거래소에서 코인이 빠져나가면 장기 보유가 늘어 강세라는 설명이 흔합니다. 그러나 이용자가 거래소 보관을 불안해해 개인 지갑으로 옮기는 경우에도 유출은 늘 수 있습니다. 2022년 11월의 온체인 보고서는 같은 방향의 이동에 서로 다른 동기가 있을 수 있음을 보여 줍니다. 주소 이동은 관측할 수 있어도 소유자의 의도까지 직접 확인되는 것은 아닙니다.
Address-transaction-graph-computed-with-one-block-of-the-Bitcoin-mainnet.png · Francesco Zola, Jan Lukas Bruse, Maria Eguimendia, Mikel Galar and Raul Orduna Urrutia · CC BY 4.0 · 크기 조정, 흰 배경 합성 및 WebP 변환
2022년 11월 21일 자료
Glassnode의 해당 날짜 주간 보고서는 FTX 사태 이후 거래소 잔액의 30일 순변화가 약 17만2,700 BTC 유출 수준에 도달했다고 집계했습니다. 보고서는 이를 개인 보관으로의 이동이라는 맥락에서 설명했습니다. 이 수치는 그날 하루의 출금량이 아니라 30일 기준 변화입니다. 현재 거래소 잔액이나 오늘의 투자자 행동을 설명하는 숫자로 사용해서는 안 됩니다.
총유출과 순유출
가상의 기간에 거래소에서 100개가 나가고 80개가 들어왔다면 총유출은 100개, 순유출은 20개입니다. 두 숫자는 시장 활동의 다른 면을 보여 줍니다. 순변화만 작다고 입출금 활동이 적었다고 볼 수 없습니다. 거래소별 이동이 큰데 전체 합계는 작을 수도 있습니다. 집계가 단일 거래소인지 전체 분류된 거래소인지 확인하면 서로 다른 수치를 혼동하는 일을 줄일 수 있습니다.
주소 분류의 불완전성
온체인 데이터 업체는 알려진 주소와 분석 방법을 이용해 거래소 지갑을 분류합니다. 새로운 주소가 발견되거나 분류가 수정되면 과거 통계가 바뀔 수 있습니다. 거래소 내부의 지갑 정리도 외부 이동과 구분해야 합니다. 큰 거래 하나를 봤다고 신규 매수자나 장기 보유자의 행동이라고 단정하기 어렵습니다. 주소의 주체와 이동 목적은 별도의 근거가 필요합니다.
An actual Bitcoin transaction from the Kraken cryptocurrency exchange to a hardware LedgerWallet.jpg · FlippyFlink · CC BY-SA 4.0 · 크기 조정, 흰 배경 합성 및 WebP 변환
보관 장소와 매도 의도
거래소 밖으로 옮긴 자산도 나중에 다시 입금하거나 다른 경로로 거래할 수 있습니다. 반대로 거래소에 들어온 자산이 반드시 즉시 매도되는 것도 아닙니다. 담보, 보관 서비스, 내부 정산, 거래 준비 등 여러 목적이 가능합니다. 유입을 매도 압력으로 해석하는 것은 가능한 가설 중 하나이며 실제 체결과 같은 사건이 아닙니다. 관측된 이동과 추정한 동기를 문장에서 분리하십시오.
위기 상황의 다른 해석
2022년 11월처럼 보관 신뢰가 중요한 사건에서는 유출이 이용자의 위험 관리 행동일 수 있습니다. 이때 유출 증가만으로 시장 전반의 낙관을 설명하면 맥락을 놓칩니다. 같은 주의 가격과 거래량, 서비스 상태, 공식 공지를 함께 읽으면 가설을 비교할 수 있습니다. 다만 여러 자료가 같은 방향을 보인다고 모든 이용자의 동기가 확인되는 것은 아닙니다.
수량과 달러 환산
BTC 수량 기준 유출과 달러 환산 유출은 가격 변화 때문에 다른 모습을 보일 수 있습니다. 같은 수량이 이동해도 가격이 낮아지면 달러 금액은 줄어듭니다. 장기간 비교에서는 두 단위를 함께 보거나 환산 기준을 명확히 해야 합니다. 이동 당시 가격과 일일 종가 중 어느 것을 쓰는지도 결과에 영향을 줍니다. 데이터 제공자의 방법론을 적어 두면 재현 가능한 비교가 됩니다.
Bitcoin Block Data.png · Matthäus Wander · CC BY-SA 3.0 · 크기 조정, 흰 배경 합성 및 WebP 변환
유출입 분석의 완료 기준은 숫자의 크기를 강조하는 것이 아니라 시간 구간과 주소 범위를 설명하는 데 있습니다. 2022년 11월의 기록은 개인 보관 선호와 거래소 신뢰를 함께 검토할 필요를 보여 주는 역사적 사례입니다. 이것을 유출 증가 뒤 가격 상승이라는 공식으로 바꾸지 않아야 합니다. 실제 체결, 보관 이동, 소유권 변화는 서로 다를 수 있다는 구분이 온체인 자료를 읽는 핵심입니다.
기록으로 확인하는 방법
온체인 이동을 사건별로 검토할 때에는 거래소 A에서 거래소 B로 간 이동인지 개인 지갑으로 분류된 곳으로 간 이동인지 나누어 볼 수 있습니다. 전자는 전체 거래소 합계에서 상쇄될 수 있지만 단일 거래소 통계에서는 큰 변화로 나타납니다. 주소 분류가 불확실하면 목적지를 확정된 개인 보관으로 표현하지 않습니다. 보고서가 나중에 주소 목록을 갱신할 가능성도 있으므로 자료를 조회한 날짜와 버전을 기록합니다. 이렇게 하면 과거 숫자가 바뀌었을 때 시장 사건과 데이터 수정 중 어느 쪽인지 확인할 단서가 남습니다.
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